2024年浮法玻璃供需冲突相对真切，所以准期走上了产能出清之途，但历程并非一帆风顺。预计2025，从通盘供需层面看，2025年尚无法赐与玻璃财产链很高的利润弹性，但也不消弭正在少少中下游补库时有阶段性的行情。2025年开年玻璃将处于“低估值+低供应”的形态，供需冲突也不像2024年真切，须要更多去捕获阶段性机缘。

　　回想2024年，玻璃全部走势以动摇下跌为主。4月下旬到5月底，玻璃代价映现明白反弹，一是一系列地产利好战略出台，二是前期失望心绪修复。下半年，产能过剩预期一概，玻璃闪现单边下行趋向，主力合约一度跌破900元／吨，9—1价差也放大至挨近-200元／吨。财产链亏蚀加剧下，产能冷修渐渐落地。只是9月24日战略力度超预期，叠加国庆假期前夜空头纠合离场，导致盘面映现大幅反弹，并给出期现套利机缘，投契需求发生，正反应下产销也接连放量。邻近腊尾，跟着2501合约面对交割，生意逻辑再次转向实际，商场供需全部到达一个均衡形态，上游厂家库存压力有限。

　　截至2024年12月底，玻璃日熔量回落到16万吨左近，较岁首的17.3万吨下滑1.3万吨。2024年，玻璃产量预估正在6171万吨驾驭，增速正在2.4%~2.5%。2024年浮法玻璃均匀日熔量16.86万吨，预计2025年，咱们估计浮法玻璃日熔量撑持正在15.5万～16万吨，总体或不会映现大幅趋向性震荡。咱们估计2025年玻璃总产量正在5770万吨左近，较2024年下滑6.4%。

　　从利润看，根据机构数据，截至12月底，玻璃厂均匀利润正在50元／吨，个中以自然气为燃料的浮法玻璃产线仍处于亏蚀形态，以煤炭和石油焦为燃料的浮法玻璃产线则处于盈亏线上方。后续冷修预期尚存，但斜率或明白放缓。正在腊尾赶工期事后，进入2025年淡季，仍有一面玻璃产线或进入冷修形态，日熔量有进一步下滑的预期。

　　从通盘供需层面看，2025年尚无法给到玻璃财产链很高的利润弹性，但不消弭正在少少中下游补库时有阶段性的行情。

　　2024年地产数据偏弱。固然地产端利好连续，联系战略进一步加码，但地产苏醒还需一段期间，浮法玻璃的需求短期还是受限。当然，咱们也看到，2024年地产端新开工、完竣数据与玻璃表需的拟合度较差，完竣下滑超20%，但浮法玻璃表需仅下滑2%驾驭，趋向上依旧一概。咱们从定性上领悟以为，有逐一面炊装需求供应了支柱，以及中下游采购境况也发作了必然影响。

　　从新开工数据当先完竣30至36个月的境况看，完竣有进一步下滑的趋向。预计2025年，咱们也无法给到玻璃需求过度笑观的预期。相对笑观的境况，或是战略利好缓冲这种下滑，从而光滑对需求的影响。

　　截至2024年12月底，天下浮法玻璃样本企业总库存4500万重箱左近，年内库存高点映现正在9月中下旬，随后四时度映现一波相对畅达的去库历程，幅度正在35%~40%，极大水平缓解了上游厂家的库存压力，旺季显示和中下游的承接力略超预期。

　　目前，浮法玻璃日熔量已下滑至15.9万～16万吨，产销程度根基到达均衡的形态。但2025年岁首，正在春节后下游尚未复产的境况下，估计库存或迎来一波明显扩大，估计玻璃代价不断承压，后续眷注进一步的冷修映现。（作家单元：南华期货）